继2014年平均销售价格上涨之后
发布时间:2019-04-01 09:47

  内存芯片制造商美光 科技 (纳斯达克股票代码:MU)的收入和利润大幅下滑,其产品价格迅速下滑。该公司对第三财季的指引要求收入同比下降近40%,调整后每股收益将下降近75%。价格下跌加上需求疲软代表了一个完美的坏消息风暴。

  美光预计需求图片将在日历年的下半年开始变得更好,但定价是另一回事。DRAMeXchange预计第二季度DRAM平均销售价格将连续下降15%至20%,第三季度可能会继续下降10%,这可能会导致第四季度需求下降。总而言之,2019年可能是自2012年以来DRAM价格最糟糕的一年,甚至可能是自金融危机以来最糟糕的一年。

  关于内存芯片市场的一个重要事项是:除了供应不足导致的短期亏损之外,每比特价格永远无法恢复。随着时间的推移,每位内存芯片的价格会下降。这就是为什么今天的PC可能拥有16 GB的随机存取内存,相比之下15年前的数百兆。

  知道这一点,过去两年看起来像是异常。在2017年和2018年,美光公司享受着DRAM的每比特价格上涨,这增加了其收入和利润。那个繁荣时期永远不会持续,因为我在过去几年多次警告过。每位内存价格的任何增加都可以保证迟早被撤消。

  这正是2019年发生的事情。这正是2015年和2016年发生的事情,继2014年平均销售价格上涨之后。这正是2010年价格飙升后2011年发生的情况。

  * 2005年所有内存芯片的数据,而不仅仅是DRAM。然而,DRAM占当年总收入的绝大部分。** 2019根据DRAMEXCHANGE数据和估算进行估算。数据来源:美光。按作者排列。

  Micron的每位价格下降与往常一样。决定盈利能力的因素是每比特成本相对于价格变化的变化情况。如果价格下降10%,但美光公司设法将每比特成本降低12%,利润率将会提高。如果价格下跌40%,而美光只能将每比特成本降低20%,则利润将收缩。

  不幸的是,美光公司结束了披露 2017年末每比特成本如何变化的做法,让投资者陷入困境。但可以肯定地说,鉴于美光消失的底线,每位价格目前的下降速度远远低于每位成本。

  投资者希望美光的价格将再次开始上涨,这可能需要等待很长时间,至少在下一个供应不足的时期对该行业产生影响之前。鉴于过去两年价格大幅上涨,可能会出现长期显着的价格下跌。Micron在2018年底的每位DRAM平均销售价格与2013年底大致相同,2017年和2018年的价格上涨回升了自2013年以来的所有损失。这种停滞在每次下行比特价现在已经结束了。

  很难说价格下跌何时会缓和到美光能够以类似的速度降低成本的程度。除非下半年需求大幅增加,否则今年可能不会发生。据DRAMeXchange称,存储芯片供应商和客户的库存水平仍然较高,价格暴跌导致目前需求无法复苏。在美光开始变得更好之前,事情可能会变得更糟。